Повальное ухудшение условий автокредитования в первом полугодии не остановило водителей. Они продолжали выстраиваться в очереди к кредитным инспекторам и оформлять новые займы. Изменились лишь валютные предпочтения заемщиков: если еще в январе–марте наибольшим спросом пользовались автокредиты в СКВ, то в мае–июле граждане предпочитали гривню. У резкой смены настроений одна причина — курсовые колебания на валютном рынке.

Повальное подорожание

Пересмотр условий автокредитования в первом полугодии начался с повышения цен. «Ставки по гривневым кредитам выросли на 5–8% годовых, долларовым — на 3–5% годовых, в евро — в среднем на 4% годовых», — сообщил «ДС» директор финансовой группы «Консалтинг и инвестиции» Алексей Вегера. Стоимость автокредитов в нацвалюте сегодня находится в рамках 18,5–25% годовых, в евровалюте — 12–19%, в долларе — 13–19%. Также ряд банков на 5% подняли размер минимального первоначального взноса — до 10–15% стоимости машины. Лишь немногие продолжали кредитовать без взноса: обычно для получения таких займов приходилось выполнять одно из двух условий: соглашаться на увеличение ставки на 1–2% годовых либо предоставлять дополнительное обеспечение, такое, например, как поручительство третьего лица. Одновременно банкиры стали тщательнее проверять заемщиков. «Более скрупулезное изучение платежеспособности клиентов привело практически к двукратному росту отказов в автокредитовании», — пояснила «ДС» ситуацию заместитель начальника управления рекламы и связей со СМИ банка «Хрещатик» Леся Цыбко.

Практически незаметными на рынке в первом полугодии были новички, громко заявившие о себе в начале года, — финансовые компании, созданные автопроизводителями: в январе на наш рынок вышла ФК Renault Finance, в начале июля — ФК Nissan Finance. Они забыли о своих недавних обещаниях дешевых кредитов и продавали займы по ценам украинских банков. Поясняя такую политику слабым финансированием со стороны заграничных владельцев. Единственное преимущество финкомпаний сегодня — это лояльные требования по клиентским взносам. «Мы не меняли эти условия: до шести лет кредитуем без первоначального взноса, до семи — при внесении клиентом 10% стоимости авто», — поведал «ДС» гендиректор RCI Financial Service Ukraine Рено д`Оржеваль.

Как и прежде, финансисты выделяли две основные причины ухудшения кредитных условий: не прекращающийся мировой финансовый кризис и активное связывание денежной массы Нацбанком, который продолжает бороться с инфляцией. «На финансовом рынке все еще наблюдается ресурсный дефицит, начавшийся в конце весны. Банки просто не могли аккумулировать достаточный объем ресурсов для кредитования в прежних объемах, потому они были вынуждены серьезно пересмотреть свою кредитную политику», — рассказала «ДС» директор департамента по кредитованию физических лиц на покупку автомобилей Правэкс-Банка Кристина Бойко.

Валютные потери

Массовое подорожание автокредитов заставило автолюбителей скрупулезнее, чем ранее, просчитывать свои затраты. Это привело к стремительному росту спроса на гривневые займы — по разным оценкам, в 1,5–2 раза. Те хотя и дороже автокредитов в долларах и евро, однако позволяют покупателям иномарок минимизировать валютные риски. Многие из-за них в начале лета попали в настоящий курсовой капкан: после падения наличного курса доллара с 4,9–5 грн./$ в апреле до 4,5–4,6 грн./$ летом им просто не хватило полученных от финучреждений кредитов на покупку авто и пришлось добавлять собственные средства. Несмотря на то что автодилеры называют цены на свои машины в СКВ, договоры по покупке оформляют в гривне по курсу к доллару на день его оформления, а потому ревальвация нацвалюты, происходящая во время ожидания поставки вожделенного авто, неизбежно влечет финансовые потери.

В ближайшее время украинские банки не обещают клиентам улучшения условий автокредитования. «С учетом ожидаемого ускорения роста инфляции ставки по автокредитам могут еще увеличиться: стоимость гривневых займов поднимется на 2–3% годовых, валютных — на 1–1,5% годовых», — рассказал «ДС» Алексей Вегера. Также эксперты допускают еще одно повышение первоначального взноса — до 20% стоимости авто. Поблажек, по мнению экспертов, можно ожидать лишь от финансовых компаний с иностранными корнями. В 2009 г. предвидится появление в Украине финансовых «дочек» сразу трех автопроизводителей — Toyota, Audi и Volkswagen, а также увеличение объемов кредитования уже работающих на рынке ФК. По мере обострения конкуренции в данном сегменте, эксперты прогнозируют снижение кредитных ставок.

Фонды Life Path из семейства Barclays Global Investors предлагают инвестировать деньги клиента в течение всей его жизни. Пайщики взрослеют - фонды меняют свою инвестиционную стратегию. Например, фонд, рассчитанный на клиентов, которые выйдут на пенсию в 2020 году (Life Path - 2020), инвестирует 100% средств в акции. А фонд для тех, кто станет пенсионером уже через три года, инвестирует в акции гораздо меньше - лишь 40% активов.

Начнем с того, что такое "инфляция". Под "инфляцией" понимается дисбаланс спроса и предложения, других пропорций национального хозяйства, проявляющийся в росте цен. Но это не означает, что в период инфляции растут все цены. Стоимость одних товаров может расти, других — оставаться стабильной; цены на одни товары и услуги могут повышаться быстрее, чем на другие. В основе этих пропорций лежат разное соотношение между спросом и предложением и различная эластичность продукции и услуг по ценам.

Кратко рассмотрим причины, вызывающие инфляцию. Во-первых, это диспропорциональность государственных расходов и доходов, выражающаяся в дефиците госбюджета, финансируемом за счет займов в центральном эмиссионном банке страны (в нашем случае — НБУ).

Во-вторых, инфляционный рост цен может происходить, если финансирование инвестиций происходит аналогичными методами, то есть за счет бюджетного дефицита. Особенно инфляционно опасными являются инвестиции, связанные с милитаризацией экономики, так как создают дополнительный платежеспособный спрос, что ведет к росту денежной массы без соответствующего товарного обеспечения.

В-третьих, общее повышение уровня цен связано с изменениями в структуре рынка, то есть с приобретением им олигополистического или монополистического характера. Производители-монополисты длительное время поддерживают несоответствие совокупного спроса и предложения в целях обеспечения своего контроля над ценообразованием.

В-четвертых, существует такой феномен, как "импортируемая инфляция", связанный с ростом открытости национальных экономик и увеличением взаимозависимости между ними. Кризисы, стихийные бедствия, войны, сильные инфляционные процессы в одних странах могут вызвать резкий скачок цен на определенные импортируемые товары, и по технологической цепочке — инфляцию в масштабах всей страны. И, наконец, пятая причина — инфляционные ожидания, выраженные в раскручивании темпов роста общего уровня цен по спирали "зарплата — цены и сырье (энергоносители) — товары".

В теориях, разрабатываемых ведущими экономистами, условно выделяются "инфляция спроса" и "инфляция издержек". В первом случае рассматривается нарушение равновесия между спросом и предложением в сторону спроса. В условиях почти полной занятости и почти 100-процентной загрузки производственных мощностей при высоком уровне покупательной способности трудящихся в обращении возникает избыток денег по отношению к количеству товаров, повышаются цены. Основными причинами здесь могут быть расширение государственных заказов, военных и социальных. Во втором случае наблюдается рост цен вследствие увеличения издержек производства. Факторами, влияющими на эти экономические процессы, могут быть олигополистическая практика ценообразования, экономическая и финансовая политика государства, рост цен на сырье, действия профсоюзов, направленные на повышение заработной платы, и другое.

Подавляющее большинство этих факторов мы "имеем счастье" наблюдать в нашей стране. Дефицит бюджета Украины из года в год приобретает устойчивый характер и как явление само по себе, и в плане своего размера, который стабильно превышает 2% ВВП. Периодически то или иное правительство считает возможным финансировать те или иные отрасли народного хозяйства за счет государственного бюджета (по странному стечению обстоятельств главными операторами в этих отраслях являются компании, связанные со спонсорами партий, находящихся у власти). Высокий уровень цен на ряд товаров и услуг в нашей стране обусловлен олигополистическим или монополистическим положением ряда мегакомпаний на рынках. Речь идет о жилищно-коммунальном хозяйстве, разнообразных транспортных услугах, рынке нефтепродуктов и связи (в особенности — фиксированной).

Кроме того, у обычного гражданина не может не вызывать удивления синхронность повышения цен на ряд товаров первой необходимости и особенно продуктов питания, а также очень близкий уровень цен на них в совершенно разных торговых точках. С импортируемой инфляцией у нас тоже "все в порядке" — только один рост на энергоносители чего стоит! А ко всему прочему добавляется "перетекающее" из страны в страну повышение цен на продовольствие — от того, что население Китая резко увеличило потребление мяса, страдают и украинцы.

На одном пункте стоит остановиться отдельно. Сколько уже было дано предвыборных обещаний и сколько вслед за этим "разноцветными" властями было выплачено миллиардов гривен, которые никоим образом не коррелировались с результатами труда тех, кто был их получателем. Естественно, львиная доля этих средств была выброшена на продовольственный рынок, и результаты этого мы можем наблюдать в динамике постоянно начиная с середины 2004 года! Не остался без инфляционной "подпитки" и рынок недвижимости.

Проанализировав вышеизложенное, сложно удержаться от вопроса — какие же из этих проблем может решать Нацбанк? Государственный бюджет и размер его дефицита не в компетенции НБУ. Борьба с монополистическим установлением цен — компетенция Антимонопольного комитета, который, по сугубо субъективному разумению автора, справляется с этим крайне плохо. Однако не Нацбанку же взваливать на свои плечи функции АМКУ! Государственная инспекция по контролю цен существует, но практические результаты ее работы ощутить крайне затруднительно. А уж запретить безответственным политикам раздавать деньги электорату для его задабривания Нацбанк не сможет, даже если сильно захочет.

Итак, может быть, Национальный банк вообще не имеет в своем арсенале средств для борьбы с ростом цен? Полагаю, что не все так уж однозначно и Национальный банк Украины в силах бороться с обесцениванием денежной единицы Украины. Его возможности по контролю за приростом денежной массы значительны: косвенное воздействие на денежную базу (сумму наличных денег, остатки на резервных счетах коммерческих банков в центральном банке) через предоставление своих ресурсов, изменение нормы процента, проведение операций на открытом рынке, рефинансирование, изменение уровня банковской ликвидности — непосредственный путь к достижению желаемых результатов по сдерживанию роста цен в экономике Украины.

Возложенную на него функцию контроля за денежным обращением Нацбанк может осуществлять в нескольких формах. Во-первых, только ему подчинена денежная эмиссия. Здесь надо заметить, что для эффективного выполнения центральным банком своих задач необходимо исключить возможность любого давления со стороны правительства либо других государственных структур для осуществления своей политики или ведения других операций, так как подобное вмешательство может вызвать бесконтрольное увеличение ликвидности банковской системы.

Во-вторых, НБУ осуществляет косвенный контроль денежной массы путем воздействия на процентную ставку — норму минимальных обязательных резервов на счетах в Нацбанке для коммерческих банков, который осуществляется законодательно, с дифференциацией по видам депозитов и кредитных институтов. Высокий уровень ликвидности при низкой норме процента прежде всего расширяет спрос на кредиты и государственные ценные бумаги, а также стимулирует рост расходов на товары и услуги, вызывает повышение уровня экономической активности, то есть оказывает давление на рост цен, уровень ценовой инфляции. Поэтому увеличение нормы минимальных обязательных резервов — путь к уменьшению ликвидности банковской системы, ограничению кредитных операций и, как конечный результат, вызывает сокращение темпов роста денежной массы.

Для регулирования совокупной ликвидности Нацбанк кроме изменения нормы процентной ставки может прибегать и к ряду других методов, осуществляя прямое финансирование правительственных расходов, покупая ценные бумаги, проводя операции на открытом рынке. Однако надо заметить, что реакция на подобные меры будет варьироваться в зависимости от соотношения предложения и спроса на кредитные ресурсы на момент их реализации. Норма процентной ставки также во многом зависит от общего развития производства, конъюнктурного колебания цен, дефицита государственного бюджета и даже от многих внешнеэкономических факторов. Поэтому подобные меры косвенного воздействия дают ощутимые результаты лишь в долгосрочном плане.

В-третьих, это сокращение кредита, неизбежное в условиях высокого уровня притока капитала из-за границы, к чему, с точки зрения автора, должен прибегнуть Нацбанк (и что, судя по всему, он и делает). Необходимо отметить, что долгосрочные сберегательные активы небанковских структур тоже могут колебаться. Поэтому кредитная экспансия только частично увеличивает количество денежной массы, а сокращение объемов предоставляемых кредитов лишь частично ее уменьшает.

Но самое интересное состоит в том, что НБУ не имеет проблем с влиянием на эмиссию денег, довольно удачно варьирует ставками резервирования, регулярно проводит операции на открытом рынке путем размещения сберегательных сертификатов Нацбанка. Даже порой изменяет ставку рефинансирования, которая, к сожалению, пока не выполняет в нашей стране серьезной регулирующей функции. Ну и довольно успешно (с точки зрения степени воздействия на операторов рынка) влияет на размеры кредитования банками, периодически подвергаясь суровой критике со стороны коммерческих банков.

Тогда зачем Нацбанк открыл дискуссию о возможностях его влияния на инфляцию, зная, что ничего нового подсказано ему скорее всего не будет? Единственный ответ, который стоит признать логичным: руководство НБУ просто устало от обвинений в том, что оно не борется с ростом цен. Особо пикантным выглядит то, что обвинения эти чаще всего следуют из уст тех, кто и "раскрутил" инфляцию своими действиями!

В целом же можно сказать, что влияние Национального банка Украины на уровень цен в нашей стране довольно значительно, но все же не является определяющим. Проводя политику по обузданию инфляции в масштабах государства, необходимо помнить, что денежные отношения не оторваны от других сфер экономической и социальной жизни страны. Активные действия, проводимые исключительно в рамках возможностей Нацбанка, без других комплексных мер могут не возыметь должного действия и даже вызвать обратный эффект. Ограничение эмиссии, повышение минимальных обязательных резервов и уменьшение спроса на кредиты, особенно в условиях олигополистической структуры рынка, может привести также к сокращению инвестиций и объемов производства. Хотя кого это, кроме собственно самого Нацбанка, волнует?

banker.ua

Стабильный внутренний спрос и развитие экономики стран СНГ позитивно влияют на рост экономики Украины. В текущем году рост ВВП ожидается на уровне 6,6%. Однако, интенсивный рост потребления домохозяйствами превышает рост ВВП и это может привести к увеличению внутреннего дисбаланса. Несмотря на увеличение экспорта на 28,4% в прошлом году, торговый дефицит вырос до 8,1% ВВП, отметил на пресс-конференции соглава департамента макроэкономики и фиксированного дохода Erste Banka Юрай Котьян. Он подчеркнул, что вступление Украины во Всемирную торговую организацию позитивно повлияет на экономику, позволит нарастить экспорт, увеличить доходы, но в то же время приведет к повышению уровня цен. Украина будет приближаться к европоказателям. Такая же ситуация была и в других странах.

Сейчас инфляция в мире находится на высоком уровне и глобальными ее составляющими являются увеличение цен на продукты питания и на нефть. Особенностями Украины являются высокий вес продовольственной корзины у населения, относительно фиксированный курс гривни к доллару США, увеличение социальных выплат.

НБУ и правительство уже приняли ряд мер по снижению избыточной ликвидности, замедлению роста кредитования, но они в долгосрочной перспективе только ограничат уровень инфляции и не обеспечат уменьшение его. По мнению аналитиков банка, действенным способом есть рыночное регулирование инфляции посредством свободной конвертации, что дало успешный результат в странах Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ). В то же время аналитики считают, что для таргетирования инфляции в Украине сейчас нет ни условий, ни инструментов.

Украина сейчас находится в лучшем положении, чем другие страны, у которых дефицит текущего баланса достигает 20% ВВП. В Украине он покрывается потоком прямых иностранных инвестиций (ПИИ) - 9,2 млрд долл. в прошлом году. Рост составил 60,7% и банковский сектор был лидером их поступления с долей 37,9%. Доля секторов строительства и недвижимости составила 21% от общего объема инвестиций. В текущем году ПИИ будут расти по прогнозу до 11 млрд долл., поскольку падение курса доллара повлияло на удешевление украинских активов и сделало их привлекательными для европейских инвесторов. Например, инвестиции в украинскую недвижимость выросли с 24 млн долл. в 2005 г. до 1,1 млрд долл. в 2007 г. Кроме жилой недвижимости, большим спросом пользовалась коммерческая и она будет перспективной в текущем году. Недостаточное предложение ее способствовало интенсивному развитию рынка, в результате чего Украина заняла позицию среди 5-ти наиболее привлекательных стран для ритейла в ЦВЕ. Продолжает сохраняться дисбаланс на рынке складской недвижимости. В этом сегменте, например, Варшава имеет в два раза больше.

banker.ua